6月27日，莊園牧場（002910.SZ；01533.HK）更新H股回購及退市計(jì)劃的最新公告。公告顯示，公司擬以每股H股10.89港元回購所有已發(fā)行H股，接納股份回購要約的首個(gè)截止日期的最后期限為2022年7月21日下午4時(shí)。值得注意的是，按照結(jié)算規(guī)定，境內(nèi)港股通（含滬港通、深港通）投資者需在2022年7月19日前需登陸交易軟件完成主動(dòng)申報(bào)，否則，未主動(dòng)申報(bào)將視作放棄處理。

莊園牧場港股私有化事項(xiàng)即將邁入關(guān)鍵階段。對于港股退市的原因，莊園牧場坦言，港股流動(dòng)性整體偏弱，公司H股的交易量和流動(dòng)性也受到限制，導(dǎo)致H股股東難以在不對股份價(jià)格造成不利影響的情況適時(shí)執(zhí)行大額出售，在融資渠道上也難以有效地進(jìn)行境外融資。

港股市場的低流動(dòng)性與疫情的持續(xù)影響，導(dǎo)致莊園牧場的股價(jià)表現(xiàn)與其行業(yè)地位存在一定偏差，制約其長期融資發(fā)展和股東回報(bào)能力。莊園牧場撤銷H股上市后，既能為公司節(jié)省與監(jiān)管合規(guī)事宜相關(guān)的成本。另一方面，由于涉及股份回購事宜，公司在外流通股數(shù)量減少，使得每股收益上升，能夠進(jìn)一步保障公司和投資者的利益。

優(yōu)質(zhì)公司流通量低，港股公司私有化浪潮加速

有人星夜趕科場，有人辭官歸故里。在國際局勢不穩(wěn)定，疫情對經(jīng)營產(chǎn)生較大影響的背景下，近兩年部分在港股市場的企業(yè)開始主動(dòng)選擇私有化退市。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年以來，港股市場已有29家上市公司完成私有化，目前還有5家港股公司正在推進(jìn)私有化進(jìn)程，港股公司私有化退市浪潮預(yù)期還將持續(xù)。

對此，業(yè)內(nèi)人士指出，港股市場大約80%的資金集中在20%的優(yōu)質(zhì)股上，意味著很大一部分優(yōu)質(zhì)公司股份流通量很低。從這個(gè)角度來看，大多數(shù)公司實(shí)際上已經(jīng)失去了融資功能，保留港股上市地位效益并不明顯，這是港股公司私有化退市的主因之一。

分析認(rèn)為，近幾年港股市場不景氣也是港股私有化案例增多的主要原因。2021年下半年以來，受外部環(huán)境影響，港股市場震蕩下行，恒生指數(shù)累計(jì)跌逾27%。受港股市場環(huán)境影響，2021年全年，港股共有24家公司完成私有化退市，較2020年增長50%。截至目前，2021年以來港股共有29家公司私有化退市離場，超過2018年至2020年的數(shù)量總和。除市場宏觀環(huán)境帶來的困擾，港股公司選擇私有化的部分原因也來自于市場沒有與公司實(shí)際盈利能力相匹配的估值。對于部分港股上市公司而言，市場長期并沒有給出公司合理的估值，導(dǎo)致公司喪失了再融資的能力。

可以看到，主動(dòng)退市已成為成熟市場的常態(tài)。當(dāng)上市地位不再具備稀缺性及融資功能時(shí)，退市和上市變得一樣重要。尤其是對正處于重要發(fā)展戰(zhàn)略期的企業(yè)而言，私有化一方面可以避開股票市場短期紛擾的影響，另一方面能夠幫助其實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化再配置。

私有化要約價(jià)10.89港元，創(chuàng)造多方共贏新局面

對于莊園牧場而言，港股股價(jià)長期低迷、融資渠道受阻，已經(jīng)失去平臺(tái)本身的意義和價(jià)值，而私有化此舉將有助于公司集中資源，并進(jìn)一步提升A股平臺(tái)的整體運(yùn)營能力。對投資者而言，在當(dāng)前港股局勢不明朗的情況下，贊成本次私有化交易對中小股東而言并不失為一種合理的策略選擇。

據(jù)悉，莊園牧場的私有化要約價(jià)格為每股10.89港元，較公告私有化意向停牌前完整交易日（2021年4月22日）收市價(jià)每股9.75港元溢價(jià)約11.69%。自2018年以來，公司H股股價(jià)從未超過11.0港元/股，此次給予的私有化要約價(jià)格相當(dāng)可觀。

此外，數(shù)據(jù)顯示，莊園牧場于2015年在港股上市，IPO融資凈額1.86億港元。上市以來，公司已累計(jì)實(shí)施分紅6次，分紅總金額0.73億港元，加之本次私有化注銷金額3.9億港元，已遠(yuǎn)超其IPO融資金額。有觀點(diǎn)認(rèn)為，本次私有化交易以每股10.89港元的價(jià)格將H股股東持有的股票進(jìn)行回籠，對于中小股東而言是難得的變現(xiàn)機(jī)會(huì)。

值得注意的是，私有化成功與否最終取決于股東大會(huì)的投票結(jié)果，市場中不乏因股東反對導(dǎo)致私有化失敗的案例。以哈爾濱電氣為例，在私有化失敗后，公司股價(jià)一度觸及低谷。事實(shí)證明，倘若私有化失敗，在近期市場環(huán)境動(dòng)蕩下，公司股價(jià)極有可能將跌至要約收購公告刊發(fā)前的水平。

站在投資者的角度，在要約價(jià)相對較高的情況下，接受（或同意）私有化方案、換取現(xiàn)金后進(jìn)行再投資的抉擇，在不確定持續(xù)提升的環(huán)境下，未嘗不是一個(gè)明智的選擇。分析認(rèn)為，莊園牧場的私有化方案，無論對大股東還是對獨(dú)立投資者而言，都是相對公平且合理的，私有化方案的順利審議通過無疑是一個(gè)多方共贏的結(jié)局。(CIS)