4月25日，股市大跌主要受以下幾方面因素影響，海外因素的影響可能更大：

(1)美聯(lián)儲緊縮預(yù)期加劇，壓低全球投資者風(fēng)險偏好。4月19日-4月22日，美聯(lián)儲官員頻發(fā)鷹派表態(tài)，多位票委表示支持5月加息50bp，“最強鷹聲”布拉德表示“不排除單次加息75bp的可能性”，美股三大指數(shù)均收跌，道指創(chuàng)自2020年10月底以來最大單日跌幅。此外，美聯(lián)儲緊縮預(yù)期的加劇也帶來了今日北向資金大幅流出和人民幣匯率貶值，對國內(nèi)股市的風(fēng)險偏好也形成壓制。

(2)周末國內(nèi)疫情再出新的變故，市場逐步擔(dān)心大型城市疫情對經(jīng)濟造成較大的影響。

(3)部分白馬企業(yè)推遲財報公布或人事出現(xiàn)重大變化，進一步影響市場風(fēng)險偏好。

我們認(rèn)為，目前市場情緒正處于極端悲觀的狀態(tài)，面對諸多的不確定性，市場情緒悲觀對利空信息尤為敏感。

但需要看到政策的呵護狀態(tài)極強，無論是對于宏觀經(jīng)濟還是資本市場。

宏觀經(jīng)濟方面，央行和國家外匯管理局印發(fā)《關(guān)于做好疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展金融服務(wù)的通知》，從支持受困主體紓困、暢通國民經(jīng)濟循環(huán)、促進外貿(mào)出口發(fā)展三個方面提出23條舉措。

資本市場方面，4月22日證監(jiān)會強調(diào) “要及時回應(yīng)市場關(guān)切，引導(dǎo)市場預(yù)期，激發(fā)市場活力、潛力，進一步提升市場韌性，促進資本市場平穩(wěn)健康運行”。

從中期的角度看，目前可能是宏觀環(huán)境和市場情緒最差的階段。

一方面，北京疫情尚未形成大規(guī)模擴散，目前處于積極防控階段，對經(jīng)濟中期影響不大，目前市場更多的是放大了利空因素。隨著北京疫情局勢的明朗化和上海新增感染者出現(xiàn)明顯下滑，前期蓄力的穩(wěn)增長政策迅速落地，市場對經(jīng)濟的擔(dān)憂將得到有效緩解。

另一方面，雖然市場底通常是后驗的，但目前估值水平已經(jīng)達到歷史大底附近，此階段具有較好的中長期性價比。