8月21日盤后，諾輝健康（06606.HK，股價17.72港元，市值81.09億港元）發(fā)布2023年中期業(yè)績公告，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.2億元，同比增長264.6%；實(shí)現(xiàn)毛利潤7.5億元，同比增長294.74%。截至2023年6月30日止六個月，經(jīng)調(diào)整凈溢利為6130萬元，而2022年同期則為經(jīng)調(diào)整凈虧損人民幣1.062億元。這是公司首次實(shí)現(xiàn)12個月經(jīng)調(diào)整凈溢利（即2022年7月1日至2023年6月30日）。較之前預(yù)期目標(biāo)提前一年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

在同日召開的媒體溝通會上，諾輝健康董事長兼CEO朱葉青將公司的增長歸功于高壁壘的創(chuàng)新和高效率的執(zhí)行，就公司收入的主要渠道、明星產(chǎn)品“常衛(wèi)清”的收入確認(rèn)方式、公司的人員數(shù)量、檢測能力和產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)壁壘做了詳細(xì)說明。

朱葉青長達(dá)半個小時的開場介紹非常詳細(xì)，再加上近百家的與會媒體規(guī)模，不禁讓人聯(lián)想到上周在市場流傳的一份“做空”報告（詳見《癌癥早篩明星公司半年報發(fā)布前夕被質(zhì)疑財務(wù)造假 諾輝健康：嚴(yán)重歪曲事實(shí)》）。面對公司是否已經(jīng)通過法律手段維權(quán)的提問，朱葉青表示“我們一定會通過法律手段去采取進(jìn)一步的法律的措施”。

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三年內(nèi)擬將銷售費(fèi)用率降至40%

在諾輝健康目前已經(jīng)上市的三款產(chǎn)品中，結(jié)直腸癌早篩產(chǎn)品“常衛(wèi)清”依然是其主要的營收來源，上半年實(shí)現(xiàn)收入4.9億元，較2022年上半年增長566.2%，占整體營收的60%；幽門螺桿菌消費(fèi)者自測器“幽幽管”亦實(shí)現(xiàn)了大幅增長，上半年實(shí)現(xiàn)收入2.1億元，較2022年上半年增長147.4%；而噗噗管實(shí)現(xiàn)收入1.2億元，較2022上半年增長80.9%，收入和增速為三種產(chǎn)品中最低。

公司表示，常衛(wèi)清銷售收入和所得毛利增加的原因來自銷量及確認(rèn)收入的有力增長，及單次檢測收入的顯著提高。單次檢測收入的提升得益于醫(yī)院和觸達(dá)消費(fèi)者的頭部渠道占比提高；銷量提升則進(jìn)一步強(qiáng)化了生產(chǎn)和檢測的規(guī)模效應(yīng)，降低了單次檢測的成本。

根據(jù)朱葉青在媒體溝通會上提供的數(shù)據(jù)，常衛(wèi)清、噗噗管、幽幽管收入的主要來源均是醫(yī)院渠道、消費(fèi)醫(yī)療、民營體檢及其他，常衛(wèi)清的三渠道收入占比依次是52%、43%、5%，噗噗管的是2%、66%、32%，幽幽管的是1%、78%、21%。其中，常衛(wèi)清的醫(yī)院渠道最為發(fā)達(dá)，在公司的醫(yī)院渠道收入中，民營醫(yī)院和診所的收入占比達(dá)95%，公立醫(yī)院占比5%。

“我們說的消費(fèi)醫(yī)療是‘泛消費(fèi)醫(yī)療’?！敝烊~青表示，公司的消費(fèi)醫(yī)療更多是To B To C的模式，即由隱性剛需推動B端推廣到用戶手中，B端包括三大類：保險公司、健康管理公司等戰(zhàn)略合作伙伴，天貓、京東等互聯(lián)網(wǎng)平臺、健康管理平臺，體檢中心等民營機(jī)構(gòu)。目前，平安集團(tuán)是諾輝健康在消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域最大的合作伙伴。

中報顯示，今年上半年，諾輝健康的銷售及市場開支為5.71億元，銷售成本為7517.4萬元，銷售費(fèi)用率為69.4%。過去幾年，公司這一指標(biāo)一直居于高位，2020年至2022年的銷售費(fèi)用率分別為92.21%、127.4%、72.56%。

諾輝健康首席財務(wù)官高煜稱，在公司初創(chuàng)時，很多市場銷售費(fèi)用是先置的，隨著公司收入規(guī)模的增加，銷售費(fèi)用率一定會迅速下降，但金額會上升，公司計劃銷售費(fèi)用率到2025年降至40%。

貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)9.67億元

除了銷售及市場開支，應(yīng)收賬款是諾輝健康中期報告中另一個突出指標(biāo)。今年上半年，公司的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)高達(dá)9.67億元，貿(mào)易及其他應(yīng)收款項(xiàng)減值虧損為2180萬元，較去年同期增加186.8%，中報顯示該增幅主要由于應(yīng)收賬款增加所致。而在2020年至2022年，諾輝健康的應(yīng)收賬款連年攀升，分別為0.57億元、1.34億元和5.85億元。

對此，朱葉青解釋稱常衛(wèi)清的收入確認(rèn)以完成檢測服務(wù)為主，渠道合作的賬期少則90天，大部分渠道為90-180天，大的戰(zhàn)略合作伙伴或者醫(yī)院為180~360天，公司一般在開具發(fā)票以后才啟動收款流程，所以應(yīng)收賬款較多，但從資金周轉(zhuǎn)率看，公司對應(yīng)天數(shù)為150天至200天，優(yōu)于同行業(yè)其他企業(yè)（如啟明醫(yī)療、艾德生物）的250天（約數(shù)）。

那么，這種商業(yè)模式是否健康？朱葉青表示，從過去的幾個半年度看，公司當(dāng)期的實(shí)際回款總是大于上期的應(yīng)收賬款，這意味著上期產(chǎn)生的應(yīng)收賬款總能在當(dāng)期收回，間接證明了這一商業(yè)模式?jīng)]有問題。不過，朱葉青也坦承目前公司向戰(zhàn)略合作伙伴談回款時“底氣不是那么足”。

“目前公司還需要合作伙伴的扶持以更快成長，但隨著我們不斷拓展渠道，擁有更多的合作伙伴和更大的產(chǎn)品知名度，我們的談判底氣會更足一點(diǎn)?！?/p>

而針對另一場必須直面的對峙——回應(yīng)Capital watch對諾輝健康財務(wù)數(shù)據(jù)造假的指控，朱葉青并沒有說太多，他不打算公開與Capital watch的私下溝通，而是按照法律程序處理。

面對“諾輝健康是不是已經(jīng)通過法律手段來維權(quán)”的提問，朱葉青表示“我們一定會通過法律手段去采取進(jìn)一步的法律的措施......我們不希望任何社交媒體發(fā)的一些不負(fù)責(zé)任，沒有任何署名和聯(lián)系方式的報告影響投資人，影響媒體對公司的判斷。希望諸多媒體今后能夠更好地監(jiān)督我們，更好地鼓勵我們，也能夠更好地報道癌癥篩查這樣利國利民的事情”。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝