8月21日晚間，海正藥業(yè)（SH600267，股價(jià)10.38元，市值125.38億元）披露2023年半年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收60.6億元，同比增長(zhǎng)5.64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.19億元，同比增長(zhǎng)31.47%。

針對(duì)報(bào)告期內(nèi)公司主要的業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素，海正藥業(yè)在半年報(bào)中稱(chēng)，主要系重點(diǎn)制劑產(chǎn)品推廣獲得有效增長(zhǎng)，原料藥產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及降本增效成果顯著帶來(lái)的毛利水平提升。

8月22日下午，海正藥業(yè)于線上召開(kāi)2023年半年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，公司董事長(zhǎng)蔣國(guó)平、副董事長(zhǎng)兼高級(jí)副總裁陳曉華、財(cái)務(wù)總監(jiān)張禎穎等高管出席了會(huì)議?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，有投資者詢(xún)問(wèn)：“請(qǐng)問(wèn)公司有信心完成年初制定的營(yíng)收增長(zhǎng)8%的目標(biāo)嗎？”對(duì)此，陳曉華回應(yīng)稱(chēng)：“目前行業(yè)調(diào)整十分嚴(yán)峻，醫(yī)藥行業(yè)面臨新一輪洗牌，我們團(tuán)隊(duì)仍在千方百計(jì)爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)年初制定的目標(biāo)?！?/p>

(資料圖片僅供參考)

原料藥業(yè)務(wù)低位運(yùn)行

資料顯示，海正藥業(yè)是一家集研產(chǎn)銷(xiāo)全價(jià)值鏈、原料藥與制劑一體化、多地域發(fā)展的綜合性制藥企業(yè)。

在半年報(bào)中，海正藥業(yè)并未對(duì)公司各業(yè)務(wù)板塊的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行詳細(xì)披露，而是用文字材料對(duì)主要業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行了點(diǎn)評(píng)。

點(diǎn)評(píng)內(nèi)容提到的“原料藥業(yè)務(wù)”，是海正藥業(yè)傳統(tǒng)重點(diǎn)業(yè)務(wù)板塊。董事長(zhǎng)蔣國(guó)平在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上稱(chēng)，2023年上半年，公司原料藥業(yè)務(wù)受?chē)?guó)際大環(huán)境及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，在低位運(yùn)行。

點(diǎn)評(píng)內(nèi)容提到的瀚暉制藥有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)瀚暉制藥）、浙江省醫(yī)藥工業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)省醫(yī)藥公司），均為海正藥業(yè)的全資子公司。在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，蔣國(guó)平點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，上半年，瀚暉制藥加快創(chuàng)新藥準(zhǔn)入和上量，創(chuàng)新藥銷(xiāo)售持續(xù)發(fā)力，有效彌補(bǔ)了供應(yīng)短缺和集采沖擊，同時(shí)頂住行業(yè)整體下行壓力，穩(wěn)住了業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)。省醫(yī)藥公司在集采、醫(yī)保等各種因素影響下，上半年銷(xiāo)售壓力客觀存在，但其將鞏固存量業(yè)務(wù)和引進(jìn)新品相結(jié)合，積極拓展新客戶(hù)，上半年業(yè)績(jī)穩(wěn)中向好，盈利能力總體平穩(wěn)，超預(yù)期達(dá)成業(yè)績(jī)指標(biāo)。

此外，蔣國(guó)平就控股子公司浙江海正動(dòng)物保健品有限公司點(diǎn)評(píng)道，受經(jīng)濟(jì)周期寵物行業(yè)消費(fèi)低迷影響，業(yè)績(jī)稍有下滑。在出口制劑銷(xiāo)售業(yè)務(wù)方面，蔣國(guó)平則介紹，注射用鹽酸柔紅霉素、克拉屈濱注射液在美國(guó)集采中標(biāo)，目前處于執(zhí)標(biāo)階段。

盡管今年上半年，海正藥業(yè)的營(yíng)收、凈利潤(rùn)均有所增長(zhǎng)，但公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為7.41億元，相比上年同期卻減少了29.23%。對(duì)此，財(cái)務(wù)總監(jiān)張禎穎解釋稱(chēng)，主要是今年上半年存貨變動(dòng)幅度對(duì)于現(xiàn)金流量的正向影響較去年同期有所減少，去年同期制劑業(yè)務(wù)處于地產(chǎn)化落地階段，消化了前期地產(chǎn)化轉(zhuǎn)換階段的備貨，報(bào)表體現(xiàn)為存貨出現(xiàn)大幅減少，今年上半年相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)入以銷(xiāo)定產(chǎn)的正?；a(chǎn)階段。

市場(chǎng)推廣業(yè)務(wù)費(fèi)增長(zhǎng)近1.5億元

值得注意的是，海正藥業(yè)的銷(xiāo)售費(fèi)用由上年同期的11.16億元增長(zhǎng)至12.37億元，同比增長(zhǎng)3.18%。半年報(bào)顯示，公司銷(xiāo)售費(fèi)用主要由市場(chǎng)推廣業(yè)務(wù)費(fèi)、職工薪酬、銷(xiāo)售部門(mén)經(jīng)費(fèi)及其他四部分構(gòu)成，除了職工薪酬略有削減外，其余三項(xiàng)費(fèi)用均有所提高。其中，公司銷(xiāo)售費(fèi)用增幅主要體現(xiàn)在市場(chǎng)推廣業(yè)務(wù)費(fèi)上，這一財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)從上年同期6.27億元增長(zhǎng)至7.7億元。

因此，也有投資者質(zhì)疑稱(chēng)，公司市場(chǎng)推廣費(fèi)用較去年同期增加超近1.4億元，但銷(xiāo)售額未見(jiàn)增長(zhǎng)，“請(qǐng)問(wèn)這是前期推廣的暫時(shí)性現(xiàn)象，還是以后市場(chǎng)推廣費(fèi)用率都會(huì)如此之高？”

對(duì)此，張禎穎回復(fù)稱(chēng)，2023年屬于公司制劑業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，收入方面，相關(guān)仿制藥產(chǎn)品進(jìn)入集采，由于價(jià)格大幅下降，影響了整體收入的增長(zhǎng)，同時(shí)創(chuàng)新藥的收入占比有個(gè)逐步提高的過(guò)程，轉(zhuǎn)型期還不能完全彌補(bǔ)集采產(chǎn)品對(duì)于收入的影響。市場(chǎng)推廣費(fèi)用的增加主要就是相關(guān)創(chuàng)新藥產(chǎn)品的推廣支出，前期處于擴(kuò)大準(zhǔn)入，市場(chǎng)推廣的關(guān)鍵時(shí)期，投入較大。

在海正藥業(yè)的戰(zhàn)略定位中，瀚暉制藥也被視作“中國(guó)具有先進(jìn)制藥工業(yè)基礎(chǔ)的領(lǐng)先的CSO平臺(tái)”。根據(jù)公司的定義，CSO意即“合同銷(xiāo)售組織”，其業(yè)務(wù)是根據(jù)與藥品生產(chǎn)企業(yè)（或藥品銷(xiāo)售權(quán)所有人）簽訂藥品銷(xiāo)售合同取得銷(xiāo)售權(quán)，并基于藥品銷(xiāo)售獲得報(bào)酬的一種銷(xiāo)售模式。

比較具有爭(zhēng)議的是，CSO一直以來(lái)都與醫(yī)藥領(lǐng)域的腐敗問(wèn)題關(guān)聯(lián)密切。此前在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)，醫(yī)藥合規(guī)律師、北京至瑾律師事務(wù)所主任李岑巖曾指出：“2017年，國(guó)家開(kāi)始推行‘兩票制’，加上當(dāng)時(shí)開(kāi)始實(shí)行‘營(yíng)改增’的稅收政策，大大限制了通過(guò)虛開(kāi)發(fā)票把錢(qián)套取出來(lái)的行為，于是就出現(xiàn)了帶金銷(xiāo)售。帶金銷(xiāo)售就是把送給醫(yī)生的這部分費(fèi)用，計(jì)入到營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用中。當(dāng)時(shí)出現(xiàn)了很多的CSO公司（藥品營(yíng)銷(xiāo)外包公司），通過(guò)CSO公司把錢(qián)送到醫(yī)生手里。從歷史上看，腐敗在醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)習(xí)慣性動(dòng)作，具有一定的歷史沿襲性?！?/p>

針對(duì)近期的醫(yī)療反腐風(fēng)暴是否會(huì)對(duì)公司CSO業(yè)務(wù)造成沖擊的問(wèn)題，蔣國(guó)平回應(yīng)稱(chēng)：“對(duì)于行業(yè)內(nèi)正在開(kāi)展的全國(guó)醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問(wèn)題集中整治工作，全公司上下高度重視，我們認(rèn)為在深化醫(yī)療改革的大背景下，為凈化醫(yī)藥行業(yè)生態(tài)，健全和完善行風(fēng)治理尤為迫切，因此我們堅(jiān)決擁護(hù)，積極響應(yīng)，并在必要時(shí)全力配合?！?/p>

蔣國(guó)平還透露，在業(yè)務(wù)實(shí)踐中，瀚暉制藥以風(fēng)險(xiǎn)管控為導(dǎo)向，實(shí)施飛行檢查并跟蹤大型項(xiàng)目的開(kāi)展進(jìn)度；對(duì)學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)進(jìn)行100%審核，并運(yùn)用大數(shù)據(jù)分析等手段，識(shí)別重大風(fēng)險(xiǎn)。瀚暉制藥的合規(guī)體系和實(shí)踐有效地保障了公司業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的安全有序，每年都會(huì)順利通過(guò)如諾華、再鼎這些MNC或創(chuàng)新藥公司的嚴(yán)格的合規(guī)審計(jì)，獲得了合作伙伴的高度評(píng)價(jià)。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)