定增股解禁對于定增股東來說，是解凍賣出權(quán)利的應(yīng)有之義，而對普通投資者來說，則需要擔(dān)心這種解凍對二級市場的沖擊。

　　還記得大明湖胖的中國鐵建(9.000,0.01,0.11%)嗎?

　　2016年7月18日，中國鐵建遭遇“黑天鵝”，看下面這走勢，夠嚇人吧?

　　當(dāng)日中國鐵建放量跌停并封死跌停板，成交量和成交金額均創(chuàng)出年內(nèi)新高，并且在此后一段時間里仍延續(xù)陰跌走勢，明顯弱于同期大盤。

　　中國鐵建的突然暴跌源于當(dāng)日有12.42億股限售股解禁，去年定增價格僅為8元，即便不考慮10派1.5元的年度分紅，公司解禁前一日的收盤價已高達(dá)10.29元，參與定增的股東巨額浮盈;另一方面，定增股東主要為基金、保險、資產(chǎn)管理公司等投資機(jī)構(gòu)，有著較強(qiáng)的獲利了結(jié)沖動。

　　中國鐵建的情形不是孤例。以7月份為例，在當(dāng)月定增解禁規(guī)模較大的個股中，多數(shù)在解禁首日出現(xiàn)下跌，并且除解禁首日下跌外，多數(shù)個股在解禁前后一段時間也表現(xiàn)不佳。

　　如鴻達(dá)興業(yè)雖在解禁當(dāng)日僅跌0.44%，但在解禁前的7月27日，或許因投資者意識到解禁壓力而提前拋售，當(dāng)日股價暴跌5.73%，而在解禁日之后的交易日，鴻達(dá)興業(yè)再跌2.37%。

　　又如國海證券(7.020,0.06,0.86%)在7月27日解禁當(dāng)天跌5.64%后，此后3個交易日再連收3根陰線，近幾個交易日表現(xiàn)亦明顯弱于大盤。

　　值得注意的是，這些股價顯著下跌的個股解禁前后股價均較定增時高出不少，意味著定增股東存在較大浮盈，如國海證券即便是在下跌多日之后，目前復(fù)權(quán)價仍為10.57元，較10元的定增價仍浮盈5.7%。

　　對于定增解禁對股價的影響，華泰證券(19.220,0.28,1.48%)曾做過系統(tǒng)研究。研究表明，總體來看，定增股解禁后股價在2周內(nèi)表現(xiàn)較差，平均超額收益率為負(fù)，平均比滬深300(3256.339,13.00,0.40%)指數(shù)低近1%。但在定增解禁2周之后呈現(xiàn)逐漸恢復(fù)態(tài)勢，定增解禁的影響基本解除。

　　歷史數(shù)據(jù)顯示，定增解禁后個股兩周內(nèi)平均超額收益率為負(fù)。

　　此外，根據(jù)華泰證券研究數(shù)據(jù)，最新價相比定增發(fā)行價漲幅越大、大股東持股比例越低、解禁規(guī)模越大的個股股價的壓力越大，反之股價的壓力越小。

　　據(jù)數(shù)據(jù)，今年剩余交易日以12月份定增解禁股數(shù)量最多，超過百家。從8月剩下日子來看，對比當(dāng)前股價和去年定增價，市北高新(22.000,-0.33,-1.48%)、時代萬恒(15.890,-0.42,-2.58%)、海立股份(11.940,-0.23,-1.89%)等個股最新股價(后復(fù)權(quán))較去年定增價溢價程度較高，面臨較大解禁壓力沖擊。而銀江股份(17.390,-0.19,-1.08%)、用友網(wǎng)絡(luò)(23.660,-0.23,-0.96%)、中航飛機(jī)(22.000,-0.55,-2.44%)等個股最新價反而較定增價出現(xiàn)折價，股價和定增價出現(xiàn)倒掛。

　　小科普：何謂定向增發(fā)?

　　定向增發(fā)的正式名稱為非公開發(fā)行，是被廣泛采用的一種再融資手段，是指上市公司采用非公開方式，向特定對象發(fā)行股票的行為。

　　根據(jù)證監(jiān)會《上市公司證券發(fā)行管理辦法》(以下簡稱辦法)，定向增發(fā)發(fā)行對象不超過10名。定價方面，辦法規(guī)定，發(fā)行價格不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票均價的90%。

　　定向增發(fā)存在鎖定期。辦法明確規(guī)定，定向增發(fā)的股份自發(fā)行結(jié)束之日起，12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓;控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)認(rèn)購的股份，36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

　　由于定向增發(fā)對上市公司沒有盈利要求，也不用像IPO融資時一樣經(jīng)歷漫長等待，已成為目前A股市場主流再融資方式。

　　當(dāng)然，目前定增政策也發(fā)生了一些新變化。根據(jù)今年7月25日證監(jiān)會保薦機(jī)構(gòu)專題培訓(xùn)紀(jì)要，定增募集資金運(yùn)用，不鼓勵補(bǔ)充流動資金和償還銀行貸款。募集資金不能用于非資本性支出，如購買原材料、員工支出，用于鋪底流動資金、預(yù)備費(fèi)、其他費(fèi)用的，視同補(bǔ)充流動資金。